腾讯分分彩2期计划:各輪次的投后管理方式

2017-08-15

哪个里面有腾讯分分彩 www.gwhxou.com.cn 文章來源:中國內地房地產投融資俱樂部


企業發展的階段不一樣,對應的投后管理工作也不一樣。從融資輪次角度,每個階段上投后管理應有側重點。下文討論的各輪次大體分為 4 個部分:A 輪之前,A+ 輪到 C 輪,D 輪到 Pre-IPO,以及 IPO 及以后。

 

| A 輪之前

  a、攢團隊,搭班子,合理化股權架構

  A 輪之前的企業,往往團隊配置不完善,股權架構也不夠合理。在這個階段上,與其說是投資項目,不如說是投資創始人或者核心團隊。對于早期項目,人的因素起著至關重要的作用。團隊在種子期就已經十分合理完善的項目是很稀缺。對于大多數早期項目而言,團隊往往具有瑕疵或者不足,那么資方為了更快地孵化出優質項目,就需要多費功夫協助企業把團隊碼齊了,并且股權方面予以建議。等發展到 A 輪時,核心骨干班子的完美搭建,也為后期的爆發式增長提供基礎。有的投資機構為此甚至設立專門的人員招聘部門,長期為所投企業物色合適的人選。在孵化器里,這類問題也?;崤齙?,但孵化器和產業園區的好處是資源共享性更高。


  b、商業模式梳理

  不同領域的商業模式梳理不盡相同。例如,處在天使輪或者 Pre-A 輪階段的 TMT 公司,前期要能抓住核心業務,快速迭代,并且不斷試錯業務方向和模型。一旦發展到 A 輪,產品形態和模式需要基本穩定,這時需要更注重產品的完備和穩定,包括穩定度、完善度、安全性等各個方面。資方在這一階段上協助企業方多探討更合理更有想象空間的商業模式,減少企業的試錯成本,避免為走彎路交學費的情況發生。


  c、融資對接

  對于早期的項目而言,融資幾乎是在企業自身還沒有良好造血能力的情況下,保證企業資金鏈穩定,能夠持續發展的必要支撐。如果企業在早期就具備優質的造血能力,那是最好不過的了。但一般而言,早期項目一來缺乏合理的財務分配,二來沒有很好的變現渠道,甚至于能夠盈虧平衡都是不錯的,那么在這個階段上,資金鏈的斷裂是極有可能直接毀掉一個項目。對于能夠造血的企業來說,前期的資本介入仍然有利,例如縮短產品的周期,催熟產品,更快地面向市場。


  考慮到引入下一輪的投資機構還需要一段時間的接洽和磨合,在這種情況下,資方與項目方需要未雨綢繆,在企業賬面資金能夠支撐,當然最好是在企業融資之初,就定好規劃,比如企業的運營狀況達到某一層級時,啟動某輪融資,而不是因為需要錢而融資。


估值本身與企業成長的成熟度和商業模式的未來發展空間掛鉤,不是簡單地因為企業要融多少錢,愿意釋放多少股權就定多少。企業估值需要具有市場合理性,才能在企業產品出現同質化的情況下,更好更快地對接到合適的投資機構。那么,投后部門一方面幫助企業梳理融資規劃,另一方面協助企業確定投后估值和節奏。

 

| A+ 輪到 C 輪

  a、盈利模式-變現渠道

  在這個階段上企業,資方投后部門一方面協助企業完善商業模式,但更多值得深究的是變現渠道的打通,即盈利模式的梳理和開發。縱使對天使輪而言,盈利模式也是一直思考的點,但在 A+ 輪尤為重要。當項目發展到 A+ 輪到 C 輪時,合理的盈利模式會為企業帶來更多的流量和現金流,開始大規模啟動造血功能。例如到了 B 輪的 TMT 公司,在規模上已經具有一定的優勢,著力點要轉變成擴展性和性能效率,以及細節處理和變現渠道。


  b、戰略融資

  對于這個階段上的企業,融資不單單僅是找資金,更多是搜尋符合企業文化,契合企業未來戰略的投資機構,這樣不僅能夠帶來資金上的幫助,更多的是帶來資源上的補充和支持。在這一階段上,投后部門要更加深入地了解企業未來發展戰略和規劃,并對當前符合企業文化屬性的資方進行梳理,然后再牽線進行資本對接,其實就是相當于專業 FA 的角色。在資本對接過程中,不斷解決資方的質疑,梳理清楚企業未來的發展方向。在這個階段上,甚至于必要的轉型或者跨領域拓展都有可能發生,但一定要慎重考量。

 

| D 輪到 Pre-IPO

  a、戰略布局

  接盤 D 輪或者 Pre-IPO 的一般是大體量的基金。在這一階段上的企業往往具備較成熟的商業模式,也有很好地盈利增長點。在這一階段上,投后部門需要協助項目方進行有效的戰略布局,例如業務并購,佐以補充,完善產業鏈,為上市做準備。


  b、戰略融資或并購

  吸納中小型企業,并購補充企業短板成為這個階段上的企業發展的重點。必要的戰略融資與并購會成為這輪跟進的投資機構應該實時關注的重點。從當前的投后管理工作來看,這一階段上的投后角色開始減弱,更多的是定期跟進,資源補充對接。至于到戰略層面,例如融資或并購,投后管理工作的深度還需要加強。


  當然,被并購也是實現資本退出的路徑之一。一般企業在 B 輪左右就大致敲定被并購的意愿和可行性。當企業發展到 D 輪左右,如果希望被并購時,投后部門在此時應該協助對接產業內或者可以形成戰略補充的企業,并協助對接。

  

| IPO 及以后

  IPO 及以后的投后管理工作相比較于前期而言,價值增加點就少了很多,但并不是代表不需要。定期的財務回訪,及必要事件的披露和跟進,確保企業在上市后能夠有效地增長和擴張,從而確保投資機構的利益。在這個階段上,投后部門更多地擔任起醫生的職能,定期的體驗把脈確保企業一直在健康地發展。


  a、案例分析

  多數企業 IPO 后都能夠有效地戰略擴張自己的版圖,但不乏有部分企業盲目收購。無論是戰略布局,還是投融資并購,企業不僅要了解清楚自身的產業格局,還要思考并購后的作為和增值。無論是商業模式上,還是技術層面,企業無論在哪個階段都不可停止創新。

 

綜上所述,我們更樂意把投后部門和企業直接比喻成母子關系,當然并非指層級上的關系,而是發展脈絡中兩者彼此相依的關系。在不同的階段,家長和孩子的關系也要隨著時間的推移而進行角色調整。早期的企業像新生嬰兒一樣,生命剛剛開始,未來有著無限的可能性,此時媽媽的哺育和關懷很重要,例如幫助種子輪的企業攢班子,提供財務法律顧問等。進入青少年的階段,吃喝問題可以自理,這個階段上更多側重精神上的熏陶和培養,防止走彎路,就像 Pre-A 輪的企業一樣??縟?20 歲的孩子,性格思想各方面都比較穩定了,那么這個時候就是大方向的把控,過多細節上的問候反倒容易起反作用,類似于 C 輪左右的企業。進入中年,各方面成熟,類似于即將 IPO 或者意見 IPO 的企業,定期不定期的關懷問候即可。

 

| 早期 VC 展開投后工作內容

投資是短周期行為,投后管理是長周期行為。隨著專業度的提高,投后管理團隊在對企業的認知度上甚至可能會高于投資決策人。在投前部門項目負責人提供投資建議書(其中包括產品優勢,產品核心競爭力,行業環境,投資必要性,整合前景等)并完成相關盡職調查后,自投資協議簽署完成時點起,項目歸總到投后部門(可能會具體到工商變更完成的時間節點,因項目和資方規定而異)。


為了更好地確保投資價值,在投后管理方面,主要為三大維度發力,即已投項目運營、資源資本對接、法律等顧問服務。


1. 已投項目運營

運營工作主要通過以下幾個方面分別展開:

a、基礎運營

搭建已投項目庫??梢苑直鶇踴拘畔ⅲüど癱涓瘸9孀柿匣闋埽?、財務狀況、業務狀況、融資需求及進展、當前問題及策略等幾個維度來定期回訪企業,匯總并且上報給管理層或者投資管理部門。這一階段上的工作是底層數據的搜集和整理,也同時為下面工作的展開做鋪墊。


b、定期診斷

針對于走訪過程中企業提及的或者在交涉過程中發現的問題,運營人員需出具具體的診斷報告及相應解決方案,和企業負責人一同解決當前的問題或者給予所需的幫助。在定期診斷時,企業所面臨的問題或者需要的幫助也分為輕重緩急,優先劣后,運營人員需酌情處理,必要時聯合項目負責人一同解決。


c、負責人制

所有的投資機構可能都會遇到少數企業拿了投資款后,不配合或者難配合的狀況,從而人為加大投后人員的運營難度。在這種情況下,在不影響企業正常業務的前提下,投后團隊不要再靠單薄的力量啃硬骨頭,必要時需要發揮團隊整體的價值,聯合投前負責人一同盡力解決,為企業的保值增值努力,確保資方的投資價值。


2 .分層管理

基于基礎運營工作所提供的數據,VC 可以依據企業的業務運營狀況、企業狀況、投融資需求及進展、團隊狀況等維度的數據,例如,可將企業分為 A+、A、B、C、D 五個等級,并通過每次企業回訪實時更新,動態滾動發展。對于不同分層的項目,資源對接力度和關注角度實行差異化。隨著投資的項目數量逐步增加,分層管理有助于投后人員精力聚焦化。


處于 A+ 層級中的企業,其商業模式已經較為成熟,團隊較為完善,且具有優質的造血能力,可以自行有效地規劃未來路徑。對于這個層次上的企業,投后人員往往僅需要定期的基礎回訪,并盡可能地針對企業的需求提供資源幫助。對于這個階段上企業,相比較于投后人員,項目負責人往往兼具更重要的顧問角色。


處于 A 和 B 層級中的企業,應該是早期 VC 機構的重點資源資本對接的對象。在這個層級中,企業的商業模式基本完善,但還需要進一步打磨,以有效地解決市場中可能存在的痛點問題,團隊比較完善。無論是資本運作,還是資源扶持,投后人員都需要、甚至比企業負責人更了解商業痛點和需求點,從而未雨綢繆予以幫助對接。


處于 C 層級的企業,一般在天使輪 / 種子輪左右,企業的商業模式還比較欠缺,往往盈利變現等渠道未打通,不具有造血能力或者造血能力很差,團隊結構也不夠完善。那么對于這個階段上的企業,投后管理人員需要做的工作,比如引薦優秀人員、與企業負責人探討商業模式等,防止企業掉落至 D 層,盡可能地協助企業進駐 B 層??悸塹矯魃桃的J降鬧芷謨鋅贍芑岜冉銑?,在這個階段上,需要及時進行資本對接,防止資金鏈斷裂。


對于 D 層級的企業,盡快并購或者選擇退出,不需要投入太多精力。

 

3.  資源資本對接

資源資本對接是前兩個業務的穿插延伸,也可以說是深度發展。在通過基礎運營進行數據抓取后,投后團隊了解到項目方的需求或者痛點,并依據分層管理表,結合當前所擁有的資源予以幫助。下面將從資源和資本兩個方面來說明。


a、資源對接

資源對接方面又可以細化分為內部對接和外部對接兩塊。

A) 內部資源對接

早期 VC 一般在成立之初就確定了投資領域。那么,同一領域間的互相促進和不同領域的火花碰撞都可能會給企業帶來超出預期的驚喜。


B) 外部資源對接

在外部資源對接上,就沒有過多的限制,因此,還是得基于 VC 機構投資的主要領域不同而 “定制化” 搜羅外部資源。例如 VR 類的項目對接 VR 媒體平臺,文娛項目對接文娛頻道等。


b、資本對接

早期 VC 的投后人員,在資本對接方面,更多地兼任起半個 FA 的角色。為了更好協助企業,更有效地進行資本對接,投后團隊一方面需要了解項目方的商業模式、當前發展以及融資規劃,另一方面需要盡可能地清晰認知投資機構的投資方向、投資邏輯和輪次以及當年的規劃等。

 

4.  人才舉薦、法律等顧問服務

關于人才舉薦,清流資本就是值得學習的學習對象,對于 A 輪之前,團隊搭配往往十分不完善,專業度上也有可能十分欠缺。而對于 VC 機構而言,投資早期項目其實是更看重人、亦或者是團隊的價值,那么隨著后期項目的累計,在促進企業間發揮協同效應的同時,也很大可能地提供這類幫助。


關于法律、稅務等方面的后勤工作,建議結合 VC 機構自身實力,可以選擇外包和直接雇傭等方式。一來降低資方自身的法律風險和財務成本,另一方面也要盡可能地為早期項目提供這類幫助,減少企業不必要的稅務成本和時間花費。

 

5.  價值輸出

價值輸出主要是指從商業模式以及投資邏輯兩個方面對被重點投資的企業給予分析反饋,亮點精華沉淀總結,糟粕錯誤反饋總結,給予投資負責人一定程度的價值補給。具體形式包括:結合具體投資案例針對某一領域的分析研究、失敗案例的總結匯報、投資退出的建議研究等。不同方面的研究,匯總成干貨報告,一方面對投資邏輯予以檢驗,另一方面在 VC 機構內部實現價值共享,反哺投前。

定期的知識沉淀一方面有利于投資人對當前的投資經驗固化吸納,另一方面也促成企業的內部學習體系,從而產生知識價值,提升企業整體從業投資人的水平。